“虽然公司有信心在下半年回笼160亿元销售款，但因在当前市场情况下实现此销售目标的难度较大，我们认为富力地产（02777.HK）的现金流较为紧张。公司已经向中国证监会提出发行4.5亿股A股的申请，预计可融资50亿元人民币。”大福证券本周发布的研究报告，透露了富力地产削减融资额力保今年回归A股的可能性。

　　富力地产在去年的临时股东大会通过回归A股决议后，宣布发行价将参考H股定价，外界所猜测的富力地产的融资额随着当时H股股价节节上升。去年底包括宏源证券、北京首放等机构的分析师都曾向媒体表示，如果根据当时的H股股价计算，富力地产的融资额可能达到200亿元。

　　不过，富力地产董事长助理陈志濠对《第一财经日报》表示，上述数字相信是证券行按照富力地产的目前股价自行推算，没有向富力地产进行过咨询。而且富力地产也没有刻意调整回归A股的融资额。一直以来公司都是遵循回归A股融资不超过100亿元的上限进行筹备。但是他承认，回归A股的最终发行价，还是会参照香港的股价作定夺。

　　去年初富力地产提出回归A股的设想后，其回归A股的时间表一再延迟，从去年9月延迟到去年12月，再到今年6月富力地产申请股东大会批准回归A股有效期延迟一年，富力地产回归之途越来越漫长。

　　尽管今年上半年的销售额只完成了全年目标的33％，但是富力地产不买地、多卖楼的开源节流措施对于维护现金流稳定仍算颇有成效。中报显示，截至今年6月30日，富力地产银行借款总额约为206亿元，其中一年内到期的短期借款80.73亿元，与其上半年的79亿元的销售额基本持平。银行借款总额相比2007年末变化不大，仅略增7亿元左右。而与之出现截然相反势头的是，去年底负债率较低的碧桂园（02007.HK）上半年激增了570亿元的银行贷款，但其销售额只有101亿元。

　　富力地产董事长李思廉在中报业绩会上透露，截至6月底，集团的手头现金约20亿元，今年需要偿还的贷款债项超过10亿元。此外，下半年的建筑开支49亿元，而至2009年未支付的地价88亿元，当中约50%于明年支付。不过陈志濠表示，集团手头现金足够周转，需要支付的款项可以由销售回笼获得。

　　由于回归A股过程延长，净负债对权益比率已经连续半年维持在130％～140％左右。但是富力地产方面表示，在等待Ａ股融资放行的同时，还将采取多项措施以降低负债率。今年如果能完成240亿元人民币的销售目标，这一比率会降至85%。

　　而且富力地产已经在考虑向境外资本出售开发中的投资性物业的部分权益,倘若落实可套现约10亿元人民币。这些项目主要位于广州和天津。

　　“目前公司已落成的投资物业价值超过130亿元。第二批物业在2009年将交付使用。可望带来更多的现金流。引入国际化的战略投资者有助于这些物业的良好运营。”富力地产方面这样表示。

　　“截至6月底富力地产的净负债比率达140％，相信已经见顶，这一数字将随下半年销售额增加而回落至年底的100％以下。”摩根大通的研究报告指出。